國(guó)際知名投行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景再次作出樂觀預(yù)期。

德意志銀行6月5日發(fā)布報(bào)告，將2025年中國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)至4.7%。同時(shí)預(yù)計(jì)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力也有望在長(zhǎng)期支撐人民幣走強(qiáng)。

摩根士丹利日前將今明兩年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)分別從此前的4.2%和4.0%，上調(diào)至4.5%和4.2%。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，外部沖擊的緩和降低了增量政策出臺(tái)的緊迫性。現(xiàn)行的政策框架旨在為經(jīng)濟(jì)托底，重視科技創(chuàng)新，穩(wěn)健推進(jìn)經(jīng)濟(jì)再平衡。

具體分析原因，德意志銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊奕稱，受貿(mào)易緊張局勢(shì)影響，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所放緩但程度低于預(yù)期。工業(yè)生產(chǎn)保持強(qiáng)勁，服務(wù)業(yè)產(chǎn)出和零售表現(xiàn)也展現(xiàn)出韌性，但固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)弱，疊加PPI（生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)）和CPI（消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)）通脹處于低位，未來數(shù)月內(nèi)需可能存在進(jìn)一步放緩的壓力。

摩根士丹利認(rèn)為，內(nèi)需溫和修復(fù)，預(yù)計(jì)家庭消費(fèi)實(shí)際增速將于今明兩年分別達(dá)到4.9%和4.6%。消費(fèi)回暖或主要得益于以舊換新，其擴(kuò)容之后將包含更多的非耐用品。此外，定向的生育補(bǔ)貼、對(duì)服務(wù)業(yè)的信貸支持也將溫和提振消費(fèi)。同時(shí)，在地方債務(wù)置換政策下，政府消費(fèi)增速將有所上升。

政策層面，熊奕表示，貨幣寬松和財(cái)政支出進(jìn)度的提前加快有望持續(xù)發(fā)力。隨著中國(guó)人民銀行推出降準(zhǔn)、降息及增加貸款便利的一攬子寬松政策，預(yù)計(jì)未來數(shù)月信貸脈沖將提振內(nèi)需。短期內(nèi)，財(cái)政政策仍有充足空間通過發(fā)行特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債支持經(jīng)濟(jì)，央行結(jié)構(gòu)性政策工具也會(huì)支持信貸增長(zhǎng)。

摩根士丹利報(bào)告預(yù)計(jì)，今年二、三季度決策層將利用好現(xiàn)有政策空間以及準(zhǔn)財(cái)政工具來提振經(jīng)濟(jì)。央行或?qū)⑦M(jìn)一步降息15個(gè)基點(diǎn)至20個(gè)基點(diǎn)以及降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)。

摩根士丹利表示，自2024年下半年以來，中國(guó)股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性改善一直在穩(wěn)步推進(jìn)。特別是對(duì)于離岸中國(guó)股票而言，可以看到，股本回報(bào)率的可持續(xù)結(jié)構(gòu)性改善和估值機(jī)制的轉(zhuǎn)變。

“在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)三年半的盈利下修周期后，投資者預(yù)期已重新調(diào)整至更為現(xiàn)實(shí)的水平。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩可能對(duì)全球范圍內(nèi)的企業(yè)盈利造成壓力，但投資者預(yù)期的調(diào)整能提供緩沖。年初至今中國(guó)股市基本上跑贏所有其他主要市場(chǎng)，尤其是離岸市場(chǎng)?！蹦Ω康だ治稣J(rèn)為。

值得關(guān)注的是，匯率方面，年初至今人民幣兌美元溫和升值2%。

摩根士丹利全球外匯團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，人民幣兌美元將溫和升值，美元將在今明兩年繼續(xù)大幅走弱，背后有三個(gè)主要原因：一是在政策的高度不確定下，“美元的避風(fēng)港地位”有所降低；二是全球投資者對(duì)美元資產(chǎn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求增加；三是美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩幅度大于其他主要經(jīng)濟(jì)體。

摩根士丹利表示，中美關(guān)稅談判局部緩和，以及中國(guó)股市盈利修正趨勢(shì)企穩(wěn)的跡象，使其看到盈利和估值的進(jìn)一步上行空間。全球投資者的低配倉(cāng)位以及人民幣走強(qiáng)或?qū)⒅墒欣^續(xù)上行。